中信建投宏不悦目:CPI添速回落、PPI通缩寻底

 娱乐八卦     |      2020-05-12 21:11

  二、燃料价格降幅扩大,非食品CPI超预期回落。4月中央CPI同比添1.1%、较上月回落0.1个百分点,环比添速0、较上月回升0.2个百分点;非食品项同比添速0.4%,较上月回落0.3个百分点、矮于预期,环比添速-0.2%,较上月回升0.2个百分点。非食品中,交通工具用燃料价格同比添速不息大幅降低,较上月回落5.9个百分点至-20.5%。其他非食品分项中,医疗保健价格同比添幅不息扩大,属于必选消耗的衣着、家用器具价格和属于可选消耗的耐用品价格同比跌幅均有所扩大,有效消耗需要不能仍组成消耗品价格的按捺因素。

  2020年4月CPI同比添速3.3%,较上月回落1个百分点,矮于Wind市场平均预期(3.8%),PPI同比-3.1 %,较上月回落1.6个百分点,矮于市场平均预期(-2.6%)。点评如下:

  总体看,吾们认为4月通胀率的超预期添速下走是供给侧和需要侧逻辑共同作用的效果,异日片面通缩因素或削弱,但能否拉动CPI回升或PPI转正回升仍存疑问。CPI方面,猪周期逻辑仍是供给侧导致年内CPI下走的主要驱动,消耗有效需要不能对非食品和中央CPI产生按捺作用。异日随着消耗从疫情的矮谷中逐渐修复,或可对非食品价格产生肯定赞成作用,但考虑到全年居民消耗添长能够受制于赋闲和收好添长减速,年内需要端或难以拉动CPI止跌回升。PPI方面,随着原油价格战的博弈走向减产配吻合,异日输入性通缩因素或有所缓解,但考虑到全球经济疲弱运走、油价如今所处的历史性矮位,从同比维度看输入性通缩因素或仍具有不息性。从高频数据看,与内需有关的钢铁、化工产品价格开起试探止跌甚至回升的平台,投资需要修复拉动有关生产原料价格的逻辑或已开起兑现,所以吾们认为4月或成为年内PPI环比通缩的矮点,再考虑基数效答,4月或5月有看成为年内PPI同比通缩的矮点。但考虑到国内表需要端爬坡的节奏与不确定性,PPI不易在年内走出同比通缩。

  三、输入性通缩添剧、PPI降幅扩大。4月PPI同比由上月-1.5%转为-3.1%,环比由上月-1%转为-1.3%。组织方面,受国际油价深度下跌影响,石油、炼油走业产品价格降幅不息扩大,拉动当月PPI同比添速较上月回落1.5个百分点、超过吾们此前的预期(1.4个百分点),是造成当月PPI超预期回落的主要因素。化工、化纤走业PPI同比降幅有所扩大,仍处于通缩状态,拉动PPI同比降低0.7个百分点。钢铁走业PPI进一步下探、降幅扩大,拉动PPI同比降低0.5个百分点。以上五走业对当月PPI的吻合计拉动率为-2.7个百分点,相比当月PPI的通缩幅度仍差0.4个百分点,而在此前的不息三个季度中,这五个走业的拉动率能够贡献通盘的PPI通缩幅度,这意味着除了以前的输入性和周期性因素,投资有效需要不能也组成了如今生产原料价格的下走压力。

  一、食品价格较快降低,CPI回落“破3%”在看。4月食品CPI同比添速14.8%,较上月回落3.5个百分点,环比添速-3%、较上月回升0.8个百分点。食品项组成中,猪肉CPI同比上涨96.9%,涨幅较上月回落19.5个百分点;猪肉价格环比降低7.6%、较上月回落0.7个百分点。其他食品分项中,除粮食、奶类价格表,各分项同比添速均较上月回落,其中鲜菜价格降低3.7%、较上月回落3.6个百分点,蛋类价格降低2.7%、较上月回落4.6个百分点,鲜果价格降低10.5%、较上月回落4.4个百分点。短期看,原由猪肉及其替代品同比添幅进一步收窄,叠添鲜菜、鲜果价格不息通缩,5月食品CPI同比添速或降至13%旁边。